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La valorisation d’Uber est insensée

27 novembre 2018

La classe moyenne est un accident. Depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale jusqu’à l’introduction de Google, nous avons trouvé un réconfort froid dans l’illusion que les salaires, dictés par l’offre et la demande, pourraient soutenir la plus grande source de bien de l’histoire, la classe moyenne américaine. Ils ne le font pas et ils ne le feront pas. Piketty a raison: la richesse engendre plus de richesses et les couches les plus importantes des personnes à revenu se retirent. Remarque: j’ai lu l’opus de Piketty et je ne le comprends pas, mais me référer à lui me fait sentir intelligent.

Ici dans ma voiture

Il y a 274 millions de voitures en circulation aux États-Unis. En supposant qu'ils aient une valeur moyenne de 20 000 dollars, nous avons des wagons constituant un actif de 5,39 dollars. Cette infrastructure en capital enregistre une utilisation de 5%. Uber a imaginé un logiciel permettant à chacun d'entre nous, doté d'un smartphone, d'exploiter un actif de 5,12 $ précédemment en jachère. C’est comme si votre smartphone pouvait vous amener la marine américaine. J'aimerais faire du ski nautique derrière le USS Gerald R. Ford (CVN-78) de la classe Nimitz sur la Côte d’Azur, en speedo et en pompons. Quelle application est-ce?

Uber a reçu des propositions de banques d’investissement qui ont fixé à 120 milliards de dollars la valeur de son introduction en bourse. Cela suppose donc que la valeur d’Uber est supérieure à celle de l’industrie du transport aérien américaine ou de l’industrie automobile américaine (à l’exception de Tesla). J'aime Uber et pense que la firme est géniale. Mais cette évaluation est insensée. Le modèle d’Uber n’a pas les assises d’une entreprise automobile, ni même d’Airbnb, qui doit créer une offre et une offre mondiales (un concurrent local d’Airbnb ne fonctionnera pas, car les visiteurs d’autres pays ne le sauraient pas). En revanche, les services de taxi à la demande locaux abondent, même sans application. Les 120 000 lecteurs de mon bulletin d’information pourraient chacun gagner 250 dollars et faire un boom - nous avons la troisième entreprise de trios à Miami. Qui est avec moi?

Uber a réussi à créer un écosystème qui nous indique de manière évidente un avenir sous un éclairage fluorescent puissant: il n’a jamais été préférable d’être remarquable, ni pire d’être anarchique. Ce qui est bon jusqu'à ce que la vérité troublante se lève: la plupart d'entre nous, ainsi que nos enfants, ne sommes pas remarquables.

Dans l’économie actuelle, l’innovation est synonyme de vol élégant: cambriolage de vos données, confidentialité, assurance maladie ou protection du salaire minimum. Uber a 16Kemployees et des partenaires chauffeurs 3M. «Partenaire conducteur» signifie de très bonnes choses. Cela signifie que vous n’êtes pas obligé de vous présenter à un bureau. Et cela signifie que vous pouvez travailler quand vous voulez - c'est la clé. Quand je parle aux chauffeurs Uber, je leur demande toujours: “Aimez-vous travailler pour Uber?” La grande majorité d'entre eux dit oui et fait référence à la flexibilité. J’ai été particulièrement frappé par le nombre de personnes qui ont besoin de flexibilité, car elles s’occupent de quelqu'un qui est malade. Tant de gens qui s'occupent des autres. Tant de gens qui aiment les autres. Et cela a un coût énorme. Beaucoup d'entre eux avaient des emplois avec des avantages. Beaucoup ont dû déménager dans un endroit étrange pour s'occuper de leur soeur, mère, neveu.

Équité

Uber et plusieurs autres entreprises d'économie de marché ont demandé à la Securities & Exchange Commission de revoir les lois en vigueur qui leur interdisent de céder des actions à des sous-traitants. «Fournir des fonds propres permettrait aux [conducteurs] de prendre part à la croissance de la société, ce qui pourrait accroître les possibilités de gain et d’épargne», a écrit Uber à la SEC ce mois-ci.

L'équité, ou des options sur l'équité, serait une bonne chose pour ces entreprises, car cela aiderait à consolider leur position de leader avec un puissant outil de rétention financé par des capitaux bon marché. Cela a aussi l'avantage d'être la bonne chose à faire. Airbus, Delta, GM, UPS - tous d’une valeur inférieure à Uber - construisent et supportent en moyenne 200 000 ménages appartenant à la classe moyenne ou supérieure. Uber aide les ménages de 3M et s'apprête à en enrichir 16 000. Remarque: Dara Khosrowshahi, PDG, gagnera 120 millions de dollars lors de l'introduction en bourse. La variance est importante, chaque entreprise ayant un ratio d’actions détenues par ses employés. Cependant, cela ne ferait probablement que rendre le delta plus dur, car la montée extraordinaire d’Uber signifie que les employés actuels et anciens ont réussi à maintenir une bonne partie de la société, ce qui est une bonne chose.

Cela semble être le bon moment dans l’histoire pour lancer un concept d’une autre époque… les syndicats, en déclin depuis les années 80. Les entreprises bénéficient du soutien total de l'administration Trump et, alors que les procureurs fédéraux se battent pour le compte de ces entreprises, les chauffeurs d'Uber ne bénéficient que des avantages des personnes comme moi (membre de la section locale 7902 de l'ACT-UAW).

Découplage inconscient

Je crois que la récente volatilité des actions marque le début de la fin des quatre (Amazon, Apple, Facebook et Google) qui se rapprochent les uns des autres. Les tendances de consommation, l'environnement macro-économique et la menace de réglementation se manifestent de plus en plus chez certains d'entre eux pour différentes raisons. La phrase précédente était une façon élégante de dire que l’une de ces choses ne ressemble pas à l’autre. J'étais sur Fox Business hier. L'un des membres du personnel a plaisanté en disant: «C'est le bâtiment le plus sûr au monde», faisant référence à la sécurité accrue et aux cibles progressives des bombes artisanales envoyées cette semaine. Mais l'ambiance était sombre. Je ne pouvais pas discerner si c’était une préoccupation pour leurs collègues, une peur pure, ou les deux.

Lors de l'émission, j'ai déclaré que Mark Zuckerberg et Sheryl Sandberg resteraient l'un des duos de gestion les plus dangereux et les plus dommageables de l'histoire des entreprises. Le génie et la sympathie, associés à une idolâtrie d'innovateurs, ont déprimé nos adolescents, molesté nos élections, prématurément euthanasié de grandes entreprises et exécuté l'infanticide sur de petites entreprises. Big Tech est net / net positif pour la société. À cet égard, Facebook s'est inconsciemment dissocié des autres. Le chyron sur mon segment était "Professeur à la NYU: Zuckerberg / Sandberg est un rouge à lèvres contre le cancer."

Uber a l'opportunité et l'élan nécessaire pour dissocier consciemment certains des aspects inquiétants de l'économie du spectacle et des technologies de pointe. L’équipe de gestion qui distribue des fonds propres significatifs pourrait donner un exemple qui illumine les avantages du capitalisme, tout en augmentant la loyauté et la rétention. Beaucoup seront tentés de trouver des rationalisations qui propageront un canular, que les actionnaires passeront avant les employés ou le Commonwealth. En d'autres termes, "Dara, n'es-tu qu'une autre nuance de rouge à lèvres?"